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高华证券:渐进式金融改革的前奏 上海自贸区调研纪要

2019-10-09 16:18:39来源:励志吧0次阅读

高华证券:渐进式金融改革的前奏 上海自贸区调研纪要 201 -10-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们组织投资者对中国(上海)自由贸易试验区进行了实地调研,探访了当地政府官员、业内专家以及上市公司等。他们强调在理解自贸区时“中国”和“试验”这两个词尤为关键,也就是说上海自贸区是在全国性战略决策背景下(加大改革开放促进中国的经济转型并为2015年的跨太平洋伙伴关系协议谈判布局)的可复制试验性模式。由此可以理解为何政策重点放在政府功能转型和放开金融/行业之上,而不是强调税收等优惠政策。业内专家认为未来1-2年内类似自贸区模式将不会推广到其他领域,因为自贸区发展成为成熟可复制的模式尚需时日。

渐进式金融改革即将迎来突破业内专家预计央行将在今年10月底或四季度发布针对自贸区金融开放的政策指导意见(银监会/证监会/保监会的政策指导意见已在自贸区成立之时发布)。虽然这些声明中部分措辞显得含糊,但预计渐进式的试验性改革进程即将逐步展开。他们预计可能选择已在自贸区注册的几个企业(以及几个与之经营相关的银行)先行先试,即可能获准内地与自贸区之间的业务相关的资本开放,如果成功,则企业/银行的数量有望扩大。利率市场化可能通过浮动利率产品等金融机构产品创新的方式自下而上逐步推进。更切实可行的监管措施可能逐步落实,例如允许“符合条件”的自贸区居民/企业进行境内外双向股票投资等。就风险控制而言,在自贸区注册的企业/个人将单独设立可识别专用银行账户,进而央行可密切关注自贸区账户的相关资金流动。

国内外企业反响不同;审慎选股国内企业/个人正在积极地在自贸区设立业务,而外商投资企业反响平淡,这有些出乎于政府的初衷。与我们会面的企业大多对自贸区持乐观看法,因为它带来了更多商业机会以及更符合国际化标准的商业环境。对于自贸区相关股票投资而言,我们重申审慎选股建议,仅关注估值较低的上海自贸区概念股(参见201 年9月29日发表的“上海自贸区#2:总体改革方向与预测相符,但需等待更多政策出台”)。

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