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长江证券:外贸数据回归常态 油价影响值得关注

2019-10-09 19:25:48来源:励志吧0次阅读

长江证券:外贸数据回归常态 油价影响值得关注 2011-04-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2011年3月份中国对外贸易数据海关总署于10日公布3月的外贸情况,第一季度,我国对外贸易进出口总值8003.06亿美元,比去年同期增长29.5%。其中出口3996.43亿美元,增长26.5%;进口4006.64亿美元,增长32.%。第一季度累计贸易逆差10.21亿美元。季节调整后当月进出口总值同比增长30.4%,出口增长33.9%,进口增长27.1%;进出口环比增长15.1%,出口增长27.4%,进口增长4.9%。

欧美加速复苏对出口形成短期支撑3月份进、出口数据皆有反弹,逆差业没有延续,其原因主要为如下几条:1)由于2月份春节长假,厂商不得不提前办理出口,挤出了2月份的贸易额,春节因素退出之后,进、出口数据开始恢复到正常状态中。2)欧美经济加速仍然较为强劲。尤其与中国出口关系紧密的是美国经济数据仍然表现出色,3月份PMI数据、就业数据都有不错的表现。

正如我们在前两次外贸数据点评中所指出的,春节假期对进出口的表现存在着明显的扰动,春节前进、出口明显上升,春节当月进、出口同比又明显回落,春节结束之后,进出口又恢复正常。由于春节长假,进、出口企业必须提前办理进、出口手续,而且假期的存在也导致了出口企业开工时间的缩短,出口产品产出下降理所应当。因此无论是进口和出口都会形成以春节为中心的前后三个月“V”字形的表现。这一点也得到了历史数据的支持。

高油价或缩减顺差高油价对于外贸数据存在一定的影响。油价对于进口额增速影响明显,第一成品油在进口产品中居重要地位,第二成品油进口量比较稳定。所以总体进口额增速与油价相关性较大。在出口额方面,油价的影响相对有限。油价上涨会提高出口价格指数,但是出口价格指数的上升比较滞后。此外,除了全球经济强劲复苏时期,高油价对于需求的影响都是不利的。

总的来说,我们认为当前全球经济的复苏弱于10年上半年,新兴市场增速放缓、欧元区加息之后实体经济走势成疑,日本在地震后二季度需求也会有限,因此我们认为本轮油价的上涨,经济周期向上的作用是次要的,期望00年和10年油价与出口共同上涨并不值得期待。而就我们此前的分析来看,进口同比增速则颇有可能与油价上涨共同上升。那么,至少在2-3季度,顺差较上年同期的缩减都不可避免,当然,由于进口额增长主要来源于原材料进口额的上升,因此需求转移应是小概率事件。所以,实体经济下滑的来源仍然不会是外贸,不过通胀的影响仍值得关注。

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